唐勁草：大家經(jīng)歷了2018、2019和2020年整個(gè)行業(yè)募資難的困境，母基金的管理規(guī)模增速急劇下跌，到了2021年以后中國(guó)母基金行業(yè)又重新爆發(fā)。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2021年初到現(xiàn)在7月30號(hào)，已經(jīng)設(shè)立了51支超百億規(guī)模的母基金。無論如何，如果是在去年年底，雖然我們也預(yù)測(cè)今年的母基金會(huì)有所增長(zhǎng)，但是如此巨大的爆發(fā)還是萬萬沒有想到的。那么接下來我想就請(qǐng)伍長(zhǎng)春總，還有周愷秉兩位，各花5分鐘左右的時(shí)間，對(duì)中國(guó)母基金行業(yè)的現(xiàn)狀以及未來1、2年的發(fā)展趨勢(shì)，以及中國(guó)母基金行業(yè)現(xiàn)在面臨的困難、挑戰(zhàn)，請(qǐng)你們兩位談一談看法。

伍長(zhǎng)春：剛才唐總也說了，母基金的發(fā)展在過去尤其2017年的資管新規(guī)以后，2017、2018年遇到了行業(yè)寒冬。整個(gè)行業(yè)的募資都有一個(gè)共識(shí)，好的GP募資都難，母基金當(dāng)時(shí)的募資難主要有幾個(gè)層面：第一個(gè)層面就是資管新規(guī)，上游的源頭水的收緊之后，整個(gè)的水源就是比較緊俏；第二個(gè)層面就是尤其對(duì)于我們這種管政府平臺(tái)，管國(guó)有企業(yè)又做純市場(chǎng)化的平臺(tái)的團(tuán)隊(duì)來說，更難的原因是什么？是現(xiàn)在我們會(huì)發(fā)覺一個(gè)大的趨勢(shì)，就是各個(gè)政府，不管是省級(jí)、市級(jí)，哪怕是一些縣區(qū)級(jí)，以及各大國(guó)有企業(yè)都設(shè)立了自己專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)來管，我們?cè)偃ツ假Y就更加得難上加難了，這是過去幾年。但是從剛才秘書長(zhǎng)說的，我們?cè)谌ツ甑臅r(shí)候，關(guān)于行業(yè)的交流，我們也判斷到了2021年母基金行業(yè)的發(fā)展應(yīng)該會(huì)有一些新的變化。這個(gè)新的變化，我覺得更重要的是地方政府為了推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，他們更加明確清醒地認(rèn)識(shí)到股權(quán)投資基金、天使投資基金推動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和地方高質(zhì)量發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)，那么地方政府引導(dǎo)基金是一個(gè)非常重要的手段和工具，所以各級(jí)政府一定是大量地、大力地去發(fā)動(dòng)地方政府的引導(dǎo)基金。不管是從省級(jí)的到市級(jí)的到區(qū)縣級(jí)的政府，由他們的平臺(tái)公司、或者說是直接是金融管理局，或者說是財(cái)政局等等，最主要的是通過母基金推動(dòng)子基金的聯(lián)動(dòng)。在過去幾年，尤其在江蘇省政府的引導(dǎo)基金，管鹽城市政府的引導(dǎo)基金，如何通過省市區(qū)三級(jí)政府的基金推動(dòng)地方的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，然后如何通過母基金帶動(dòng)地方的支柱產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)的招商引資，專項(xiàng)子基金以及行業(yè)子基金，因?yàn)檫@個(gè)作用是非常大。我們現(xiàn)在發(fā)覺地方政府要推動(dòng)招商引資，大家看到深圳市政府都特別重點(diǎn)的去講招商引資，而招商引資以前的所謂的政策是什么？幾乎都是大同小異，那么如何在三、四線城市，二、三線城市更有效的推動(dòng)這個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)快速的發(fā)展，那么政府引導(dǎo)基金一定是一個(gè)非常重要的手段。所以今年我覺得政府引導(dǎo)基金的推動(dòng)是母基金快速發(fā)展的一個(gè)非常有利的、重要的支柱。另外一點(diǎn)就是一些大產(chǎn)業(yè)的龍頭，這也是一個(gè)大的趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)龍頭自己要開始去帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的上下游，去做行業(yè)的上下游的整合，和做上下游的投資，他們自己也會(huì)設(shè)立母基金，通過母基金來帶動(dòng)子基金，通過母基金來推動(dòng)可以說是引導(dǎo)其他資本一起共同參與，無論是帶動(dòng)社會(huì)資本，還是帶動(dòng)良好產(chǎn)業(yè)資本，我認(rèn)為這是母基金的工具和作用，或者說是手段和方法。

展望未來，我覺得這個(gè)趨勢(shì)應(yīng)該還會(huì)持續(xù)1到2年。那么行業(yè)母基金究竟能不能做好？或者未來能不能持續(xù)？我覺得更重要的是，母基金還是應(yīng)該要由專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來管理。我覺得母基金不是一個(gè)稱謂，把錢交給在座的機(jī)構(gòu)，不純粹是這樣的。我認(rèn)為母基金的管理團(tuán)隊(duì)一定要有一個(gè)未來引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢(shì)和主要行業(yè)的能力。要跟隨行業(yè)，跟隨產(chǎn)業(yè)，要有審視能力，如果沒有，那你要找到很好的合作團(tuán)隊(duì)，找到最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)配置他們。母基金是非常重要的市場(chǎng)配置的手段和方法，你如果能做好這些，就能夠形成真正有效的母子基金的聯(lián)動(dòng)。同時(shí)我覺得如果要管理好政府引導(dǎo)基金的母基金，要懂政府、產(chǎn)業(yè)和基金。把這三點(diǎn)有效的結(jié)合起來，才能夠推動(dòng)母基金和子基金有效地融合，才能夠形成一個(gè)良性的發(fā)展，那么這也是我認(rèn)為未來母基金的發(fā)展，能不能持續(xù)，在2、3年之后能不能形成一個(gè)有效的閉環(huán)的主要因素。因?yàn)檎龑?dǎo)基金如果不能形成一個(gè)有效的閉環(huán)，之后還是可能回到了以前所謂的政府引導(dǎo)基金1.0、2.0，甚至可能要重新開始。這是我簡(jiǎn)單的一些個(gè)人看法，謝謝。

周愷秉：我覺得母基金這個(gè)行業(yè)這幾年最大的變化首先就是社會(huì)資本的占比越來越大，我們國(guó)有的成本是大幅度的增加，其實(shí)如果這種長(zhǎng)期的投資全部依賴于民間資本，我覺得有可能目前這個(gè)情況下難度會(huì)很大。一個(gè)民間社會(huì)資本的配置他的周期有可能不匹配，甚至上市公司都不一定能匹配的住，上市公司本身自己都有周期，所以政府的基金或者央企的基金或者大型的國(guó)企的基金數(shù)量很多。

第二個(gè)，我覺得對(duì)于大量的投資機(jī)構(gòu)有一個(gè)好處就是各類母基金現(xiàn)在都在普遍地下降，包括廣州新出的基金的比例，還有深圳，我記得原來可能是2倍，現(xiàn)在可能下跌到1.5倍，或者計(jì)算的方法更加靈活。

第三個(gè)，母基金的招商引資屬性可能比以前強(qiáng)了。以前可能更多地強(qiáng)調(diào)支持本土創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在各個(gè)地方政府把這個(gè)基金作為一種招商引資的手段。

第四個(gè)，我覺得現(xiàn)在國(guó)家對(duì)基金可能過于苛刻。我們最近申請(qǐng)了國(guó)家中小企業(yè)基金，執(zhí)行條件過于苛刻。國(guó)家的基金從國(guó)家的層面上，要更多的支持地方基金，地方基金要支持地方的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)發(fā)展，而不是都要自己下場(chǎng)，我覺得這個(gè)可能不大好。我先簡(jiǎn)單地講這些。

唐勁草：中國(guó)的母基金發(fā)展行業(yè)非常的迅速，中國(guó)的母基金第一波浪潮是2015年開始的，到現(xiàn)在6年的時(shí)間，意味著現(xiàn)在很多母基金面臨著退出的問題。那么今年，也就是2021年，中國(guó)的S基金行業(yè)開始爆發(fā)，我們母基金研究中心于4月18日在北京召開了中國(guó)第一場(chǎng)S基金峰會(huì)。那場(chǎng)面的火爆出乎所有人的想象。所以現(xiàn)在行業(yè)有人稱2021年是中國(guó)S基金行業(yè)的元年，事實(shí)上從我們掌握到的數(shù)據(jù)以及我們接觸到的很多案例，2021年中國(guó)S基金行業(yè)確實(shí)是在爆發(fā)，交易的數(shù)量以及交易的規(guī)模我覺得會(huì)比前些年都要大很多。當(dāng)然2021年才過半，今年過了之后我們也會(huì)對(duì)中國(guó)S基金行業(yè)去做一個(gè)梳理。那么接下來我想就請(qǐng)中金資本的周總還有淳石資本的施總談一談對(duì)目前中國(guó)S基金行業(yè)你們有一些什么看法，有一些什么建議，或者說你們覺得中國(guó)S基金行業(yè)現(xiàn)在會(huì)有哪些困難？又會(huì)有哪些比較利好的發(fā)展動(dòng)力？

施文捷：淳石從2017年已經(jīng)介入到S基金中去了。先說S基金對(duì)LP比較友好的地方。第一，它的黏性會(huì)比正常的基金縮短很多，不管是2年還是3年甚至1年。第二個(gè)，它的被投企業(yè)以及其他應(yīng)該是相對(duì)清晰的，有些是50%以上，你可以去進(jìn)行一些深入的調(diào)研或者研究的工作，并且去判斷未來的投資回報(bào)率能夠到達(dá)一個(gè)什么樣的水平，這個(gè)我覺得是相對(duì)長(zhǎng)期的S基金的一種優(yōu)勢(shì)。S基金也同樣存在一些相應(yīng)的問題。一個(gè)好的S基金能夠流到市場(chǎng)上的概率是越來越低的，因?yàn)檎娴煤玫脑挘陀行┤酥苯邮召彛袌?chǎng)上面就得仔細(xì)的去看里面到底有哪些坑，這個(gè)可能是要在盡調(diào)的過程中要做細(xì)致研究，當(dāng)然運(yùn)氣成分肯定是有一部分在里面的。

像我們之前的幾支S基金前期的DPI的比例也是非常高的，甚至是70%。今年年初投的DPI100%就全回來了，可能還超過這個(gè)數(shù)字的，而且它的份額可能不一定會(huì)有很大的規(guī)模，你需要花很多的時(shí)間、精力、人力、物力去做，可能回來的只有一千萬或者兩千萬。

周智輝：關(guān)于S基金，這肯定是一個(gè)很勁爆的點(diǎn)，從2018年就開始說是S基金的元年，我覺得S基金肯定是一個(gè)方式。從海外的情況來看，到今天也就不到10年的時(shí)間。第一大類問題我覺得是跟母基金一樣有共性的問題，為什么這兩年S基金、母基金也有都體現(xiàn)出國(guó)有份的提高，我覺得這也有客觀的原因。一個(gè)是稅務(wù)的問題。我們作為個(gè)人買賣證券是可以免稅的，只要你持有一定期間以上?？墒浅钟兴侥脊蓹?quán)肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于證券，而且還很高，這對(duì)于個(gè)人投資人的財(cái)富效力是一個(gè)共性的問題。

第二個(gè)和母基金一樣共性的問題，大家認(rèn)為S是一個(gè)母基金，這會(huì)帶來一個(gè)很大的問題。S基金沒有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入這個(gè)功能，而引導(dǎo)基金是有的，這是一個(gè)非常重要的原因。因?yàn)闆]有導(dǎo)入，一般來說母基金也沒有辦法再投了，他的LP的base就是非常非常的難做，S基金所需要的技能是你要分開來看。

另外一個(gè)特殊的問題，我們一年的S額度大概在1000億。我認(rèn)繳未實(shí)繳的份額，90%就是900億基本上是這樣，所以你大概前幾大LP的S份額的轉(zhuǎn)讓都是央企去做的，都是認(rèn)繳未實(shí)繳。你真正地要去看一些設(shè)計(jì)定價(jià)，那就是更大的問題。哪怕你是少數(shù)高成長(zhǎng)的股權(quán)也好，這種買賣之間兩個(gè)人的心理的價(jià)格的預(yù)期差異是很大，和海外的S基金區(qū)別很大。

另外還有就是實(shí)操，你涉及國(guó)有份額，是不是要審計(jì)評(píng)估？你做的時(shí)候當(dāng)?shù)囟悇?wù)是不是要把它解決掉？當(dāng)?shù)氐墓ど痰怯浭切枰械腖P，這是我們現(xiàn)有基金工商的要求，所以有的時(shí)候LP和GP不配合你是沒有辦法做的。因?yàn)椴僮鞯某杀疽埠芨?，審?jì)、評(píng)估、律師、差旅等等，我覺得難度非常大。我們之所以看到了這么多難度，是有點(diǎn)狠鐵不成鋼。我覺得今年不起來明年也會(huì)起來，我覺得一定會(huì)起來，這就是一個(gè)趨勢(shì)和方向。

唐勁草：咱們?cè)谧亩妓闶琴Y本行業(yè)的同仁，我們有時(shí)候吃飯閑聊的時(shí)候也會(huì)講，只要是這些人還在資本這個(gè)行業(yè)都是非常幸運(yùn)的，因?yàn)樵蹅兌家姷搅诉@幾年中國(guó)乃至全球波瀾壯闊的資本市場(chǎng)。但是聚集到中國(guó)的投資行業(yè)，從包括共享經(jīng)濟(jì)，包括區(qū)塊鏈，包括教育類、培訓(xùn)類的整治，也包括咱們赴美以及去國(guó)外上市的這些中外國(guó)的安全問題等等，我覺得對(duì)于咱們每一位來講記憶銘心，也非常非常深刻。接下來我想請(qǐng)兩位周總也向大家分享一下，面對(duì)中國(guó)投資行業(yè)如此變換之快的賽道，未來的1、2年之內(nèi)你們投資的主方向或者是主賽道是什么？咱們先請(qǐng)中金的周總。

周智輝：總體上我是非常看好接下來3到5年的股權(quán)投資的，而且不是一般的看好。這里有幾個(gè)原因，當(dāng)然市場(chǎng)可能還是會(huì)講，前面幾年的那些2C、美元、賽道好像到今天為止大家說2B什么的沒有太大的起來，其實(shí)新的事情永遠(yuǎn)會(huì)發(fā)生，只是你沒有看到。當(dāng)我們?cè)诤贾?，阿里、京東起來的時(shí)候，沒有人想到會(huì)有拼多多。新的東西一直會(huì)起來。我特別看好從中美兩國(guó)的情況來看，其實(shí)包括疫情，包括之前的中美，現(xiàn)在看起來應(yīng)該是科技支持，不僅僅是貿(mào)易支持。這個(gè)去翻歷史，基本上100年就會(huì)發(fā)生，疫情也是全球去產(chǎn)能的一個(gè)重要的事件。在疫情的情況下，中美兩國(guó)產(chǎn)生了完全不同的措施，美國(guó)的措施就是貨幣，給老百姓發(fā)錢，中國(guó)呢其實(shí)我們根本沒有做，我們做的還是內(nèi)生的，通過擴(kuò)大基建的投資，所以我們未來面臨的是一些戰(zhàn)略的問題，也就是一些不良產(chǎn)能的促進(jìn)問題，這個(gè)也很不容易。但是我們要比美國(guó)好，美國(guó)一定會(huì)通脹起來，因?yàn)樗懊娌扇〉木戎胧┚褪侨鲥X，可能進(jìn)入了一個(gè)大通脹的周期。相比美國(guó)的通脹，中國(guó)會(huì)好一點(diǎn)，但是可能也會(huì)有壓力，因?yàn)槊涝侨蜇泿牛鼤?huì)拉動(dòng)全球的通脹起來，在這個(gè)基礎(chǔ)上我覺得中國(guó)的資產(chǎn)會(huì)迎來一個(gè)價(jià)值洼地，所以從中美宏觀的環(huán)境來看，我看好中國(guó)。

第二個(gè)我看好中國(guó)的原因是由于剛才講的，我們不要太悲觀，我們要看到很多中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的崛起導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。為什么中美會(huì)有科技戰(zhàn)，是由于科技體現(xiàn)的終端，電腦也好，手機(jī)也好，全球的產(chǎn)能都有終端，中國(guó)是第一大組裝廠，自然做到了第一大模組廠，要做第一大芯片廠，它會(huì)往上走，產(chǎn)業(yè)鏈往上走。所以大家能看到為什么我們的模組在崛起，是因?yàn)槲覀兊氖謾C(jī)在崛起，我們的模組在崛起必然拉動(dòng)芯片崛起，這是自然規(guī)律，我們一定會(huì)有自己的科技生態(tài)。包括消費(fèi)，包括做軟件的人，編了供應(yīng)鏈企業(yè)的saas，快速地響應(yīng)美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)。它只是把中國(guó)的供應(yīng)鏈輸出給全球了，所以中國(guó)的供應(yīng)鏈起來了，我們有了這么大的手機(jī)市場(chǎng)，我們有了這么大的IOT，我們拉動(dòng)了我們的云業(yè)務(wù)，云是對(duì)我們產(chǎn)業(yè)鏈變換的。大家想想我們?cè)瓉硪粋€(gè)大企業(yè)如何做IT化——買一個(gè)機(jī)房，買一個(gè)因特爾的X86，上面跑一個(gè)小型機(jī)?，F(xiàn)在我們一個(gè)企業(yè)還是需要買機(jī)房嗎？不需要。我國(guó)的企業(yè)很特別，像美國(guó)的中小企業(yè)一樣一朵云就夠了。中國(guó)小企業(yè)免費(fèi)用，大企業(yè)混合用，所以云延伸架構(gòu)的數(shù)據(jù)庫一定會(huì)存在，肯定有中國(guó)的數(shù)據(jù)庫，云延伸的多云管理，ATP和數(shù)據(jù)讀寫，寫主要是業(yè)務(wù)，讀是數(shù)據(jù)反應(yīng)，我們要在手機(jī)上面做審批，在手機(jī)上面看到業(yè)務(wù)體系，我要看到我們整個(gè)基金投資的情況，這個(gè)就是云延伸的數(shù)據(jù)，我們基于云延伸架構(gòu)的一定會(huì)起來。

我之所以覺得一定會(huì)，而且很激動(dòng)人心，就是因?yàn)閮啥?，基礎(chǔ)設(shè)施也好，包括我們的消費(fèi)，其實(shí)回頭看我們的消費(fèi)，剛才有說到面，你覺得我們的面還是當(dāng)年的方便面嗎？我們看中的是什么？當(dāng)年看火鍋，核心點(diǎn)是覺得供應(yīng)鏈，核心點(diǎn)是覺得產(chǎn)品能夠標(biāo)準(zhǔn)化了，其實(shí)這個(gè)食品的背后是供應(yīng)鏈的問題，包括中國(guó)自身的品牌起來了，我覺得這些疊加有很多很多的邏輯，當(dāng)然還有很多碳達(dá)峰、新能源的起來。當(dāng)然不可避免，肯定也有一些產(chǎn)業(yè)會(huì)被淘汰，這毋庸置疑。但是淘汰的可能也會(huì)以另外一種面目出現(xiàn)，比如剛才提到的洗印，后面不是鈕扣、襯衫、服裝廠嗎？所以我覺得是有大量的機(jī)會(huì)。

周愷秉：我覺得從大的宏觀上，也就是說戰(zhàn)略性的方向,是第一重要的。作為具體的投資來說，現(xiàn)在最穩(wěn)健的行業(yè)可能就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，浙江省現(xiàn)在十分注重高質(zhì)量發(fā)展。第一是共同富裕，現(xiàn)在這是中共中央對(duì)浙江省的一個(gè)任務(wù)，第二是三大科創(chuàng)高地的建設(shè)，數(shù)字化、生物醫(yī)藥、新材料，還有雙碳的碳達(dá)峰、碳中和，三個(gè)方面對(duì)于浙江來說，這樣的投資方向可能會(huì)更容易得到我們政府背景的基金支持。還有一個(gè)是我們國(guó)家更加堅(jiān)定的改革開放，40多年或者更長(zhǎng)的時(shí)間，我們整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的就是改革開放，改革開放是政治制度的改革開放。如果有和改革開放一致方向的東西，我想未來也還是有很多的機(jī)會(huì)，比如中金資本他們有很多很多國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)槲矣X得這幾年我們國(guó)家，就像剛才說的，變化了那么多賽道，其實(shí)我們這幾年核心的就是改革開放，特別是以信息化為基調(diào)的這方面我們獲得的巨大的成功經(jīng)驗(yàn)。我們?cè)缙谧畛醯臅r(shí)候，科大的同學(xué)說去發(fā)一個(gè)郵件，兩個(gè)小時(shí)發(fā)出去3個(gè)字母，從這樣的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境到現(xiàn)在的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們誕生了這么多巨頭的公司，我們以前根本想象不出，你也根本想象不出本土的民營(yíng)企業(yè)市值已經(jīng)破萬億了。所以科技創(chuàng)新、改革開放，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我覺得這三點(diǎn)可能是我們未來最關(guān)心的，可能是最會(huì)得到支持的一個(gè)方面。我先簡(jiǎn)單地分享一下。

唐勁草：感謝兩位周總的精彩分享。進(jìn)入最后一個(gè)問題，這個(gè)問題是每次母基金的論壇都要提，但是又不得不提的，什么樣的GP會(huì)吸引投資？組委會(huì)還有一個(gè)問題，我覺得也挺好，你們?cè)覆辉敢飧憬腉P來合作，其實(shí)這個(gè)問題我覺得都不用回答，全國(guó)好的項(xiàng)目，北上廣深杭，有好的項(xiàng)目在杭州母基金也非常愿意跟浙江的GP來合作。

伍長(zhǎng)春：首先肯定愿意跟浙江的同仁一起合作。第二個(gè)關(guān)于我們選項(xiàng)目的GP最重要的還是兩點(diǎn)，第一個(gè)就是細(xì)分行業(yè)，要深耕要專注，第二個(gè)最好是有一些行業(yè)資源、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)資源的一些掌控。因?yàn)槲覀冏龅胤秸囊龑?dǎo)基金，和產(chǎn)業(yè)資源的合作更緊密，這是我們選的主要的原因，因?yàn)槲覀冏陨肀旧硪彩悄缸踊鹇?lián)動(dòng)。

施文捷：首先我們本身就是一家浙江的企業(yè)、浙江的投資公司，所以當(dāng)然愿意跟我們浙江省的前輩和大佬能夠?qū)W習(xí)和互相的合作。而且我認(rèn)為浙江這個(gè)地方具有非常好的股權(quán)投資和企業(yè)發(fā)展的土壤，知名的企業(yè)也很多，資本的力量也非常的雄厚，對(duì)于我們公司來說其實(shí)我們既是GP也是LP，因?yàn)樽瞿富鹨欢ㄊ沁@樣。所以一個(gè)LP，對(duì)那些能緊跟國(guó)家大的發(fā)展策略的GP，以及大行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)GP是非常愿意去合作的。當(dāng)然行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)各種各樣的內(nèi)卷，現(xiàn)在的GP管理公司越來越多，為什么現(xiàn)在的被投標(biāo)的估值越來越高，這是由于出錢方越來越多，也就是行業(yè)的內(nèi)卷。現(xiàn)在中國(guó)的GP是多而不優(yōu)，資本是大而不精，這其實(shí)是很明顯的反應(yīng)整個(gè)行業(yè)的內(nèi)卷，現(xiàn)在整個(gè)的母基金原來是自己做LP，叫做LP的GP化，其實(shí)這個(gè)母基金從本質(zhì)上來講是錯(cuò)誤的，這個(gè)是屬于沒有對(duì)這個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展有著一定的促進(jìn)，反而是莫名其妙地抬高了對(duì)很多行業(yè)的估值。現(xiàn)在很多IPO發(fā)不出來，政策調(diào)整了，很多IPO的企業(yè)調(diào)低發(fā)行價(jià)格，就為了不要在當(dāng)天就破發(fā)，這樣形成了比較良性的資本市場(chǎng)的環(huán)境。

唐勁草：在此感謝咱們?cè)谧?位嘉賓，最后我們也一起祝愿咱們浙江省的股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的越來越好，本次圓桌論壇到此結(jié)束，謝謝大家！

以上由“浙江省股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)2021會(huì)員大會(huì)暨浙江股權(quán)投資高峰論壇”中，"母基金對(duì)創(chuàng)新資本生態(tài)形成的重要作用 "圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)中的精彩對(duì)話實(shí)錄整理。